Mail.ru Group уже давно получила статус активного инвестора на российском рынке онлайн-образования.

Все началось еще с далекого 2016 г., когда компания приобрела около 50% в онлайн-платформе для обучения программистов GeekBrains.

В 2020 г. пандемия создала идеальные условия для роста рынка онлайн-образования, что и вылилось в высокий уровень инвестиционной активности в данной сфере. Недавно Mail.ru Group призналась, что финальной целью компании является сделать из edtech-проектов "единорогов", которые проведут IPO на международных площадках и смогут показать потенциал российских образовательных проектов и предпринимательства. Уже к 2023 году компания планирует увеличить охват пользователей своих образовательных проектов в 4 раза и достичь 10 млн человек (для сравнения в 2019 г. их было всего 2,5 млн). По словам представителя Mail.ru Group, продукты, связанные с онлайн-образованием, имеют понятные синергии с уже существующими проектами внутри экосистемы Mail.ru. Компания уже сейчас видит положительную динамику в новых продуктах: прирост продаж за 2 квартал 2020 г. составил 264%, а выручка - более 1 млрд руб.

Компания отчиталась, что с 2016 года объем инвестиций в образовательные стартапы составил более 100 млн долл. (около 7,3 млрд руб.). По прогнозам Mail.ru, рынок российского онлайн-образования может вырасти в 3 раза к 2023 году и превысить 140 млрд руб.

Что-то нам подсказывает, что компания не остановится на достигнутом, а продолжит быть активным инвестором на рынке онлайн-образования, пополняя свой портфель новыми популярными и интересными продуктами.

Предыстория сделки

На дату сделки Mail.ru Group имела 2% SkillFactory, а в июне 2020 г. компания получила в залог 40% сервиса, которые являлись долей одного из сооснователей компании Александра Ерошкина. После того, как это стало публично известно, SkillFactory объяснила это заинтересованностью в привлечении инвестиций на развитие сервиса. Видимо, это впоследствии и послужило мотивом для заключения будущей сделки: в итоге Mail.ru Group консолидировала 18,3% сервиса. Сумма сделки не разглашалась, но на тот момент эксперты оценивали всю стоимость Skillfactory в ~2,1 млрд руб.

Мотивы сторон

SkillFactory занимается параллельным развитием нескольких брендов: школы Data Science и программирования (обучение специалистов в области Data Science, Machine Learning, аналитики, веб-разработки и управления IT-продуктами), школы Contented (обучение в сфере дизайна и креативных профессий, девять курсов и специализаций) и проекта InternetCollege.ru (обучение основам цифровых профессий).

Компания является лидером на российском рынке по обороту и количеству студентов в направлении Data Science. Будучи участником рейтинга РБК "Топ-35 крупнейших EdTech-компаний России", SkillFactory сможет стать еще одним удачным приобретением Mail.ru в сфере онлайн-образования, которое в ближайшее время нарастит обороты и реализует все потенциальные синергии с уже имеющими сервисами Группы. Кстати еще примечательным является тот факт, что компания до заключения сделки уже сотрудничала с Mail.ru Group в создании совместной онлайн-магистратуры с НИТУ "МИСиС".

Предыстория сделки

В начале 2019 г. Mail.ru Group стала владельцем 3,6% доли в Skillbox, затем она была увеличена до 10,3%. У Mail.ru Group было право на опцион, которым она воспользовалась, доведя долю до контрольной. Таким образом, в декабре 2019 г. Mail.ru Group приобрела еще 50% в Skillbox, став владельцем доли в 60,3% (согласно годовому отчету Mail.ru Group, сумма этой сделки составила 1,6 млрд руб., то есть вся компания была оценена в 3,2 млрд руб.)

На тот момент оставшиеся доли в Skillbox принадлежали основателям проекта: Игорю Коропову, Дмитрию Крутову и Андрею Анищенко (каждому принадлежало по 10,3%) и Сергею Попкову (доля - 8,7%).

Описание сделки

В октябре 2020 года Lomigor Investments Ltd (дочерняя компания Mail.ru Group) выкупила 10% в Skillbox у сооснователя Андрея Анищенко, не раскрыв сумму сделки и детали. Таким образом, присутствие Mail.ru Group в проекте увеличилось до 70%. Свою долю продал Андрей Онищенко, который вышел из капитала компании, чтобы развивать собственные проекты по этой же модели в других странах.

Мотивы сторон

Инвестиции в Skillbox позволят Mail.ru Group усилить позиции на рынке образовательных технологий и сделать экосистему компании еще успешнее. Появление такого стратегического партнера как Mail.ru Group позволит Skillbox укрепить позиции на стремительно растущем рынке онлайн-образования, запустить новые направления и расширить аудиторию.

Описание сделки и мотивы сторон

Lomigor Investments Ltd (дочерняя компания Mail.ru Group) стала владельцем 45% в ООО "Препреп.ру", которая как раз и занимается развитием "Тетрики". Сумма и детали сделки не раскрываются.

Мотивы для совершения сделки все те же: Mail.ru Group заинтересована в расширении своего присутствия на рынке онлайн-образовании за рамками ИТ-специальностей, учитывая быстрый рост этого рынка и низкого уровня проникновения. Платформа "Тетрика" является отличным дополнением в портфель уже имеющихся продуктов в данной сфере и первым сервисом, который специализируется на подготовке школьников к ЕГЭ/ОГЭ.

Описание сделки

Как мы уже упоминали ранее, Mail.ru Group получила контрольную долю в сервисе Geekbrains еще в далеком 2016 г. В 2020 г. компания решила полностью консолидировать сервис, увеличив долю с 51% до 100%. Таким образом, Mail.ru Group получила оставшиеся доли основателей сервиса Александра Никитина и Гайка Айрапетяна. Финансовые детали сделки не раскрывались.

Мотивы сторон

Благодаря этому приобретению, Mail.ru Group сможет поддержать свою стратегию роста, увеличить выручку от образовательного направления на более чем 60% за счет совокупной выручки GeekBrains и Skillbox.

Описание сделки

Mail.ru Group объявила о приобретении 25% сервиса за 3,75 млрд руб. с возможностью доведения доли до контрольной через опцион. Первый опцион предполагает увеличение доли в "Учи.ру" до 49,5%, и он может быть реализован только в конце 2021 года. Что касается возможности получения контроля со стороны Mail.ru Group, детали не уточняются.

Помимо Mail.ru, в сервис инвестируют РФПИ и РКИФ, которые получат миноритарную долю в сервисе (сумма инвестиций не раскрывается).

Мотивы сторон

Средства, полученные в результате сделки, позволят "Учи.ру" расширить технологическую и продуктовую базу. В планах компании провести доработку технологической платформы, разработку интерактивных элементов и новых образовательных продуктов. С Mail.ru Group всё понятно: платформа станет одним из элементов экосистемы онлайн-образования, которую компания активно выстраивает в течение последних 5 лет.

Оххх, ну наконец-то, наша еще одна скромная (или не очень) российская гордость - компания Ozon, которая стала первым крупным игроком рынка e-commerce в России, кто решился выйти на публичный рынок. Для размещения своих американских депозитарных расписок компания выбрала биржу NASDAQ.

В итоге размещение акций ретейлера оказалось "сумасшедшим успехом" (по словам старшего партнера Baring Vostok Capital Partners Елены Ивашенцевой) и прошло по верхней границе диапазона – 30 долл. за акцию. Суммарно компания выпустила 42,45 млн обыкновенных акций и смогла привлечь в ходе размещения 1,2 млрд долл. По итогам первого дня торгов цена выросла на 32,1% к цене размещения, что было довольно ожидаемо на фоне роста индексов и интереса к акциям технологических компаний.

Что такое Ozon и с чем его едят?

Ozon – один из крупнейших интернет-ритейлеров в России. По итогам 2020 г. продажи товаров через торговую площадку компании составили 195 млрд руб. (рост на 140%). По этому показателю она уступает только Wildberries (437 млрд руб.) и "Ситилинку" (еще нет данных на конец 2020 г., но исторически GMV "Ситилинка" был выше, чем у Ozon).

Ozon был основан в 1998 г. и считается старейшим российским онлайн-ритейлером. У его истоков стояли разработчик программного обеспечения компания "Reksoft" и книжное издательство "Terra Fantastica". Изначально Ozon задумывался исключительно как веб-сервис по продаже книг и видеокассет, однако такая бизнес-модель не смогла завоевать большую популярность среди потребителей. Тогда-то и пришла идея создания универсальной торговой площадки (сетевого магазина), название которой было выбрано по созвучию со всем известным Amazon. Также название "Озон" было выбрано и по смыслу: а-ля когда появляется озон, становится легче дышать (сервис даже сначала так и писали "оЗон" по аналогии с химической формулой озона O3).

Прикольно то, что тогда в России почти ничего не знали и не понимали про онлайн-формат. Сайты с онлайн-витриной работали примерно так: покупатель выбирает товар, бронирует его и едет по указанному адресу с оплатой (сейчас это представляется довольно забавным зрелищем, если честно).

После кризиса 1998 г., Ozon начал активно искать инвестиции для развития. И это было довольно легко: тогда компания выглядела как идеальный кандидат для привлечения венчурного капитала. Более того, после кризиса в страну активно начали инвестировать иностранные инвесторы на фоне дикой недооцененности активов. Тогда-то Baring Vostok и стал акционером Ozon, купив контрольную долю, что впоследствии привело к конфликтам между основателями и новыми акционерами в видении на будущее развитие компании (если интересно почитать немного больше про историю компании, то можно это сделать тут).

Ozon сегодня

Но что же происходит с компанией сейчас? На начало октября 2020 г. количество продавцов в Ozon превышало 18 тыс. (рост относительно того же периода в 2019 г. - более 4 раз). Конечно же, такие результаты объясняются эффектом пандемии (самоизоляция, бла-бла) и бомбичным ростом рынка e-commerce на фоне этого.

В настоящее время сеть Ozon включает порядка 30 сортировочных центров, 8 фулфилмент-фабрик и более 16 тыс. точек выдачи заказов на территории России. На сайте ритейлера представлено свыше 6 млн товаров, рассортированных по 24 категориям.

Из отчетности Ozon следует, что за 9 мес. 2020 г. компания получила выручку в размере 66,5 млрд руб. На 30 сентября у интернет-ритейлера было 11,4 млн активных покупателей (на конец 2019 г. – 7,9 млн человек) и 18 100 продавцов (6 400 на конец прошлого года).

Подробности IPO

Ozon объявил о том, что намерен провести IPO на бирже NASDAQ 3 ноября. Изначально компания заявляла, что предложит на IPO 30 млн американских депозитарных расписок в ценовом диапазоне от 22,5 долл. до 27,5 долл. за бумагу. Таким образом, она могла бы получить от 675 млн до 825 млн долл. при оценке 4,1-4,9 млрд долл. Однако оказалось, что спрос на IPO был «дикий», а книгу заявок переподписали в первые часы в полтора раза. Затем 23 ноября организаторы IPO сообщили, что заявки с ценой ниже 30 долл. не будут удовлетворены и что объем предложения будет увеличен до 33 млн бумаг.

В итоге IPO состоялось 24 ноября, и в ходе него Ozon привлек 990 млн долл., продав бумаги по 30 долл. за штуку. Иными словами, инвесторы оценили компанию в 6,2 млрд долл. Тем не менее, с учетом private placement в пользу основных акционеров Ozon (АФК "Система" и Baring Vostok) компании удалось привлечь в итоге 1,27 млрд долл. (с вычетом всех комиссий организаторов чистые привлеченные средства составят 1,2 млрд долл.). Книга заявок была переподписана более чем в 10 раз.

Организаторами размещения выступили Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, UBS, Sberbank CIB, "Ренессанс Капитал" и "ВТБ Капитал".

Откуда такой успех?

Почему же Ozon вызвал такой ажиотаж у не только внутренних, но и зарубежных инвесторов?

Во-первых, Ozon стал пока единственной компанией на российском рынке e-commerce, которая вышла на публичный рынок. Эксперты ожидают умопомрачительные перспективы рынка e-commerce в России на фоне низкой базы: так, например, в России доля электронной коммерции в 2019 году составляла 6% от всего ритейла, в то время как в Китае этот показатель достигал 27%.

Нельзя не отметить, что рынок e-commerce совершил значительный скачок за счет пандемии и связанных с ней ограничений, что сказалось на росте аудитории онлайн-сервисов. Аналитики прогнозируют, что российский рынок e-commerce будет расти на 31-33% ежегодно в период до 2024 года — до 5,5-7,2 трлн руб. в 2024, или 17-19% от розничного товарооборота. И на онлайн-маркетплейсы, как ожидается, придется большая часть дополнительного объема продаж, они будут сильно опережать рост по отрасли в целом.

Тем не менее, нельзя не отметить, что сегодня Ozon - убыточная компания и будет ею еще долго. Так, например, аналитики "Ренессанс Капитала" прогнозируют выход на положительный результат только в 2024 г., как и эксперты из "ВТБ Капитала". Компания не собирается отказываться от своих амбициозных планах развития, что в будущем потребует не меньших капитальных расходов на строительство складов, фулфилмент-центров и т.д.

Ну что ж, интересно понаблюдать, куда это приведет в будущем, но уже можно отметить, что стоимость акций после размещения продолжает устойчиво расти, что является позитивным знаком! (особенно для тех, кто успел прикупить бумаги в самом начале...)

IPO российской судоходной компании "Совкомфлота" вызвало много противоречивых суждений и новостей. Это было по сути первое IPO компании с государственным участием, которая решилась стать публичной с 2013 года. Также это было первое IPO на Московской бирже с 2017 г. после успешного размещения акций "Детского мира". В результате IPO компании удалось привлечь 550 млн долл. при цене за акцию - 105 руб.

Несмотря на высокие ожидания инвесторов на фоне позитивных финансовых результатов за последние 2 года и положительной динамики рынка, размещение оказалось неудачным: акции были проданы по нижней границе ценового диапазона, указанного в проспекте эмиссии. Произошло это по многим причинам (которые будут рассмотрены ниже), но в качестве одной из основных выделяют неопределенность относительно будущих перспектив рынка углеводородов на фоне опережающего роста ИТ-сектора и разработки альтернативных источников энергии. В связи с этим эксперты даже называли "Совкомфлот" "анти-Tesla" (звучит немного оскорбительно, согласитесь).

Печально, что такая неудача окажет влияние не только на репутацию компании, но также создаст скептицизм в отношении будущих размещений акций компаний с государственным участием. Иными словами, когда в следующий раз хорошие государственные компании будут выходить на публичный рынок, инвесторы будут требовать все больший и больший дисконт или предпочтут вообще не участвовать в таком размещении.

Что мы знаем о "Совкомфлоте"?

"Современный коммерческий флот" ("Совкомфлот") — российская судоходная компания, основанная в 1988 г., мировой лидер в сфере логистики для морской транспортировки энергоносителей и ведущий поставщик транспортных услуг для международных нефтегазовых компаний. Компания генерирует выручку от обслуживания шельфовой добычи углеводородов, транспортировки энергоносителей (сырой нефти, сжиженного газа и нефтепродуктов), а также от предоставления прочих морских услуг. Группа "Совкомфлот" участвует в обслуживании крупных нефтегазовых проектов в России и за рубежом: Ямал СПГ, Арктик СПГ 2, Сахалин-1, Сахалин-2, Варандей и другие.

Флот "Совкомфлота" состоит из 146 судов общим дедвейтом 12,6 млн тонн, 83 из которых являются судами ледового класса, что делает его первым в мире по количеству ледовых танкеров. Примечательно еще и то, что флот компании является довольно молодым (средний возраст составляет чуть меньше 11 лет), что выгодно отличает "Совкомфлот" от конкурентов в отрасли. Крупнейшими клиентами по итогам 1 полугодия 2020 г. стали "Газпром", на который приходится 17,5% выручки компании в тайм-чартерном эквиваленте (*), Sakhalin Energy (10%) и ЛУКОЙЛ (8,5%).

За последние годы компания показывает положительную динамику финансовых результатов:
2019 г.:
► Выручка - 1,7 млрд долл. (рост на 9,6%)
► EBITDA - 823 млн долл. (рост на 41,7%)
► Чистая прибыль - 225,4 млн долл. (против убытка в 45,6 млн долл. годом ранее)

1П 2020 г.:
► Выручка - 951,3 млн долл. (рост на 19,8%)
► EBITDA - 578,6 млн долл. (рост на 54,7%)
► Чистая прибыль - 226,4 млн долл. (рост в 2,5 раза)

Ключевыми драйверами в 2020 г. выступил резкий рост спроса на хранение нефти в танкерах, благоприятная ценовая конъюнктура на рынке ставок, высокая волатильность цен на нефть. Спрос на танкеры для хранения нефти в 2020 г. был вызван негативными последствиями коронавируса, которые привел к огромному перенасыщению сырой нефти, как следствие, снижению спроса на морские перевозки. "Совкомфлот" уверенно справился с этой ситуацией, ведь этому способствовало удорожание фрахтовых ставок, а также предоставление своих судов в аренду под плавучие нефтехранилища.

(*) Тайм-чартерный эквивалент показывает доходы от фрахта и аренды за вычетом рейсовых расходов и используется в судоходной отрасли, чтобы отразить финансовые результаты и сравнить выручку от рейсового чартера с выручкой от тайм-чартера

Предыстория и мотивы выхода на публичный рынок

Правительство с 2011 г. заявляло о планах продать 25% или даже 50% минус одна акция "Совкомфлота", но каждый год сделка откладывалась. В конце прошлого года "Совкомфлот" вместе с еще шестью крупнейшими госкомпаниями вошел в план приватизации на 2020–2022 годы. Государство планировало получить от всех сделок 11,3 млрд руб. в 2020 году и по 3,6 млрд руб. в 2021 и 2022 годах.

Именно вопрос распределения средств между компанией и государством оставался одним из наиболее спорных, когда компания в 2011-2012 гг. планировала подать заявку на проведение IPO 25% акций на Лондонской фондовой бирже (LSE). Обсуждался вопрос, что половина привлеченных средств должна достаться государству, вторая - должна пойти на развитие самой компании. На тот момент предварительная оценка стоимости компании составляла 4 млрд долл. IPO не состоялось из-за неблагоприятной конъюнктуры на танкерном рынке.

В 2019 г. советом директоров компании была утверждена программа развития группы на 2019–2025 гг. Целью Стратегии–2025 является сохранение лидерства в отрасли и обеспечение роста стоимости компании. Планируется, что доля долгосрочного фрахтования может достичь 40–50%, а доходы этой части судов должны составлять 2/3 совокупной выручки компании. Также в 2019 году "Совкомфлот" в очередной раз вошел в план приватизации на 2020–2022 годы.

Объявление о размещении IPO было опубликовано 15 сентября 2020 г. В своем меморандуме к размещению "Совкомфлот" обозначил ценовой диапазон в 105–117 руб. за акцию. После компания заявила о переподписке, что, в свою очередь, показывало высокий спрос на акции компании. На основе этого большинство участников ожидало размещение акций "Совкомфлота" по верхней границе в 117 руб.

Подробности IPO

В рамках IPO было размещено 408 209 млн акций по нижней (несмотря на ожидания инвесторов) границе объявленного организаторами диапазона — по 105 руб. за акцию. Всего компания привлекла около 550 млн долл., что оказалось больше запланированных 500 млн долл. (или 42,3 млрд руб.). С учетом допэмиссии капитализация компании должна составить 248,8 млрд руб. (3,2 млрд долл.), и ей придется продать около 17% от увеличенного уставного капитала. Государство сохранит более 80% акций компании и не сможет продавать бумаги из своего пакета в течение полугода после размещения.

Совместными глобальными координаторами и букраннерами предложения выступают ВТБ Капитал, Citigroup Global Markets, Sberbank CIB, J.P.Morgan и BofA Securities, со-менеджером является ING.

Жизнь после IPO

Стоимость акций "Совкомфлота" в первый день торгов после IPO упала больше чем на 12% с 105 руб. до 92 руб. за первые неполные два часа с открытия биржи. На 15:10 по МСК бумага торговалась по цене 100,1 руб.

Есть несколько версий, почему так могло произойти. Одни эксперты уверены, что это стало следствием того, что многие инвесторы поставили слишком большую заявку на участие в IPO, ожидая переподписку. Это обычно делается для того, чтобы не получить меньше бумаг, чем хотелось бы. Но когда выяснилось, что переподписки не было, инвесторы начали продавать лишние бумаги. Вторая версия — участие спекулянтов, которые надеялись на рост бумаг, типичный в первый день IPO. Но увидев, что размещение прошло по нижней границе и цена пошла вниз, они начали активно продавать акции. Некоторые аналитики также отмечают, что сделка в самом начале уже казалась странной: компания провела слабое роуд-шоу, были проблемы со своевременным поступлением информации потенциальным инвесторам о размещении, что также не смогло не сказаться на результатах размещения.

Также у инвесторов и экспертов существует много скепсиса в отношении будущих финансовых результатов компании. Безусловно, на протяжении последних двух лет "Совкомфлот" демонстрировал положительную динамику в основном за счет благоприятной конъюнктуры рынка, однако в 2018 и в 2017 г. компания несла убытки (-42 млн долл. и -110 млн долл. соответственно). Сегодня эксперты отмечают, что рынок успокоился и ажиотажный спрос на танкеры закончился. Напротив, сомнения вызывают будущие перспективы рынка на фоне текущего избытка мощностей, падения спроса и отсутствия перспектив роста.

Тем не менее, объем торгов в первый час составил более 4 млрд руб. По этому показателю бумаги оказались лидером на всем российском рынке акций. Спрос на акции "Совкомфлота" распределился поровну между российскими и зарубежными инвесторами, на розничных инвесторов пришлось около 15% заявок.

В ноябре "Совкомфлот" объявил, что намерен выплатить 50% чистой прибыли в виде дивидендов по итогам 2020 года в объеме 225 млн долл. Таким образом, "Совкомфлот" подтвердил озвученные ранее планы. В первый раз компания сообщила о намерении направить на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли (или 225 млн долл.), перед проведением IPO на Московской бирже.

Компания также объявила финансовые результаты по итогам девяти месяцев 2020 года. За январь — сентябрь выручка группы выросла на 22,1% по сравнению с прошлым годом, до 1,07 млрд долл. Чистая прибыль по сравнению с аналогичным периодом 2019 года выросла более чем вдвое и составила 249,5 млн долл. Также аналитики ожидают улучшения кредитного рейтинга компании на фоне снижения долговой нагрузки после IPO (Чистый долг/EBITDA = 2,3х).

Совместное предприятие "Сбербанка" и Mail.ru Group в сфере транспорта и еды договорилось о покупке контроля в сервисах экспресс-доставки продуктов "Самокат" и "Кухня на районе".

Таким образом, СП получило 75,6% "Самоката" и 84,7% "Кухни на районе". Основатели и менеджмент компании сохранили за собой миноритарные доли. Финансовые детали сделок не раскрываются.

P.s. А вообще, если хочется немного больше прочитать про рынок фудтеха и онлайн-доставки в России, то есть прикольные статьи здесь и здесь.

История "Самоката"

Приложение "Самокат" в том виде, котором мы с вами используем его сейчас, появилось из приложения для общения управляющих компаний и жильцов многоквартирных домов Smart.Space, основанное Бочаровым и Шишковым в 2017 г.

Давайте сейчас как раз немного расскажем об основателях сервиса. Так, например, Вячеслав Бочаров - бывший сотрудник "Магнита", в то время как Родион Шишков работал вице-президентом по инновациям в Yota. Познакомились будущие партнеры в "Почте России", где вместе и работали.

Так вот, тогда к существующему Smart.Space создатели добавили опцию "Магазинчик", которая позволяла заказать с доставкой товары повседневного спроса (соль, спички, молоко). Вскоре функция стала пользоваться большой популярностью, и ее выделили в отдельное приложение. В 2018 г. под эту идею основатели привлекли 1,5 млн долл. от нескольких частных инвесторов, которые инвестировали в открытие пяти собственных складов. Это позволило тогда нарастить число заказов до 8 000 в месяц. Тогда-то приложение и получило современное название "Самокат". Продукты закупали в сети Metro Cash&Carry, а доставляли пешими курьерами за 15-30 минут. Средний чек составлял 400 руб., а наценка "Самоката" — около 8%. На данный момент сервис работает в Москве и Санкт-Петербурге.

Летом 2019 г. "Самокат" заново привлек инвестиции от дочерней компании группы "ПИК" в размере 10 млн долл. Данные средства были направлены на увеличение складов, число которых достигло 120 (кстати у "Яндекс.Лавки" их чуть более 80), что позволило нарастить число заказов в неделю до 100 000.

Мотивы сторон

"Сбербанк" и Mail.ru Group всерьез интересуются рынком доставки продуктов. Еще в октябре 2018 г. Mail.ru Group вложил 1 млн долл. в стартап Foodza, который искал региональные фермерские хозяйства и дистрибьюторов бакалеи, закупал у них продукты и продавал общепиту в режиме одного окна. Однако в начале 2020 г. стартап провалился и закрылся. В апреле 2019 г. уже СП "Сбербанка" и Mail.ru купило ~45% сервиса доставки продуктов из магазинов Instamart за 500 млн руб. (впоследствии сервис был переименован в "СберМаркет").

Помимо этого в начале 2020 г. "Самокат" уже и так начал сотрудничать с сервисом доставки еды Delivery Club (входит в СП), обеспечивая доставку продуктов и нужных бытовых мелочей пользователям. Представитель "Сбербанка" и Mail.ru Group утверждает, что сервис отлично впишется в строящуюся экосистему: "Самокат" сможет использовать технологические и операционные наработки, которыми обладают участники СП, а также нарастить аудиторию за счет интеграции в уже имеющиеся сервисы.

История "Кухни"

Идея "Кухни" появилась в 2017 г. как внутренний проекта "Рокетбанка", а основателями стали сотрудники банка Алексей Колесников, Олег Козырев и Кирилл Родин, а также создатель агрегатора доставки еды "Едасюда" Антон Лозин. Все началось с того, что Колесников сделал приложение "РокетКафе", чтобы решить вопрос организации питания для команды. Таким образом, с помощью приложения сотрудники могли заказать кофе, сэндвичи и кальян к рабочему месту.

Сервис быстро получил популярность не только внутри компании, но среди ее гостей: они открывали приложение и выбирали, что хотят, и к началу деловой встречи всё уже было готово. Тогда основатели сделали самостоятельный сервис за пределами "Рокетбанка", что потом и превратилось в "Кухню на районе".

Для тестирования идеи и открытия первой кухни в районе офиса "Рокетбанка" Колесников и Козырев выделили по 2,5 млн рублей из личных накоплений. Ещё около 5 млн руб. позже инвестировали партнёр по "Рокетбанку" Михаил Провизион, знакомый Колесникова Павел Мельников (основатель проекта "Делатели.Офисов") и управляющий партнер АФК "Система" Максим Янпольский. Инвестиции тогда были совсем небольшими: как писали СМИ, инвесторы вложили примерно 5 млн руб. Уже летом 2018 г. на проект обратили внимание застройщик "ПИК" и Сергей Солонин (сооснователь Qiwi). Таким образом, до покупки структура акционеров "Кухни" выглядела так: у Козырева и Колесникова по 23,6% у каждого, 25,8% - у "ПИК-инвестпроект", 12% – у Янпольского, 10% – у Солонина.

Тем не менее, за полгода с момента открытия сервис нес убытки: "Кухня на районе" выручила 9,2 млн руб., но получила убыток около 10 млн руб.

Предыстория сделки и мотивы сторон

Немного предыстории. "Кухня" уже давно нуждалась в инвестициях в связи с убыточностью бизнеса и необходимостью постоянного расширения и модернизации. На фоне этого некоторые аналитики считают, что продажа контрольной доли СП "Сбербанка" и Mail.ru Group является вынужденной.

На фоне острой необходимости в средствах "Кухня" в мае 2020 г. привлекла займ на 290 млн руб. у "Сбербанка" с условием передачи долей в уставном капитале, принадлежащих Алексею Козыреву и Олегу Колесникову (в общей сложности 30% сервиса), "О2О Холдингу" (это как раз СП "Сбербанка" и Mail.ru Group). Условием возврата залога стало полное исполнение любых обязательств по договору займа.

И вот уже в сентябре 2020 г. появилось объявление о том, что СП "Сбербанка" и Mail.ru Group покупает контрольную долю в "Кухне". Почему же данная сделка имела место быть? Давайте разбираться...

Вы-первых, "Сбербанк" и Mail.ru Group рассчитывают использовать технологии "Кухни" в своих продуктах, входящих в экосистему. На данный момент у "Кухни" есть собственная система прогнозирования спроса, которая подсказывает, какие продукты и в каком количестве стоит закупить, что помогает снизить списание продуктов и расходы на закупку. Кроме этого, сервис владеет фабрикой-кухней (аналогичная есть у "Яндекс.Лавки"), которая занимается производством полуфабрикатов, откуда заготовки отправляются на районные кухни. Это-то и стало мотивом к покупке с целью создать конкурента этой пресловутой "Яндекс.Лавке" (покупка "Самоката" как раз тоже довольно удачно вписывается в эту концепцию).

По словам представителя "Кухни", средства, полученные в ходе сделки, пойдут на строительство новых кухонь, расширение меню, создание новых опций в приложении, а также модернизацию процесса доставки, которая станет еще быстрее.

Участники рынка ожидают, что после сделки в "Кухне" появится больше промоакций (что характерно для сервисов "Сбербанка" и Mail.ru, которые пытаются успешно конкурировать на модных рынках), а также сервис получит возможность расширить свою географию присутствия на Санкт-Петербург, Нижний Новгород и другие крупные города. Более того, компания сможет нарастить аудиторию в сотрудничестве с тем же Delivery Club, что очень актуально на фоне высокой конкуренции в отрасли.

"Лаборатория Касперского" нарастила долю в российской компании "Новые облачные технологии", разработчике офисного пакета "МойОфис", до 47% путем покупки 17,5% ее акций. Это сделало ее крупнейшим акционером НОТ. Финансовые детали сделки не раскрываются.

До этого в мае 2019 года "Лаборатория" приобрела 29,5% компании.

История сделки

Сотрудничество "Лаборатории" и "НОТ" началось в 2015 г., когда стороны объявили о технологическом партнерстве. Оно привело к тому, что в офисный пакет "МойОфис" была интегрирована защита от киберугроз для почтовых сервисов благодаря интеграции с сервисом Kaspersky Security. Первые слухи о возможной сделке появились еще в апреле 2019 г. Как раз в то время из капитала НОТ вышли Маттиас Варниг, Томас Хендель и адвокат Алексей Кирсанов (владели 2,25%, 0,9% и 5% акций соответственно), продав свои доли мажоритарному акционеру Андрею Чеглакову, бывшему вице-президенту "Ростелекома" (итоговая доля акционера достигла 72,8%).

Тогда, действительно, в мае 2019 г. "Касперскому" удалось приобрести 29,5% "Новых облачных технологий" за счет покупки части акций у Андрея Чеглакова, который в результате сделки сохранил 48,3% акций.

Теперь же 47% сервиса будет принадлежать "Лаборатории Касперского". Причем стоит отметить, что увеличение доли "Лаборатории" не должно сказаться на стратегии компании, которая в целом сохранит свою автономность в принятии операционных решений.

Мотивы сторон

НОТ действительно являются очень интересной и перспективной покупкой. Компания демонстрирует высокие темпы роста. Так, например, по итогам 2019 г. она смогла увеличить количество лицензий почти до 250 тыс. (рост в 4 раза), 60% которых были проданы федеральным органам власти (более 150 тыс.). Более того, компания активно реализует экспансию в регионы: она увеличила свое присутствие до 68 регионов из 85. По словам представителя компании, в 2021 г. НОТ рассчитывают охватить до 70% из 250 крупнейших клиентов в госсекторе России.

Примечательно, что расти дальше российский разработчик офисного ПО планирует не только за счет родного рынка, но и зарубежных. В 2019 г. в 11 раз увеличилось количество стран, граждане которых установили "МойОфис" на свои смартфоны. Если в 2018 году о продукте знали только в России, Казахстане, Белоруссии и Армении, то к концу 2019 года этот список расширился за счет Швеции и 38 стран Африканского региона (подписаны соглашения с Конго, а также заключены контракты в Бурунди и Камеруне). С Камеруном был подписан контракт на поставку до 1 млн лицензий "МойОфис" в образовательную сферу.

По словам представителя компании, появление "Лаборатории Касперского" в составе ее акционеров даст разработчикам возможность обогатить офисный пакет популярными функциями в сфере антивирусной защиты и защиты данных, поскольку компания получила право пользоваться наработками "Лаборатории" в этой области. Это приведет к еще большему увеличению темпов роста компании, а также повысит ее привлекательность на рынке труда.

Со своей стороны, "Лаборатория Касперского" рассматривает сделку как шаг в направлении диверсификации бизнеса и инвестицию в перспективный сегмент ИТ. До этого в рамках стратегии диверсификации компания в 2015 г. запустила бизнес-инкубатор. Его выпускниками стали проекты типа решения для онлайн-голосования на основе блокчейна Polys, решения по контролю аутентичности товаров Verisium, а также автоматизированные тренинги по информационной безопасности Kaspersky Security Awareness.

О совместном предприятии "Яндекса" и "Сбербанка"

История сотрудничества "Яндекса" и "Сбербанка" началась в далеком 2012 году, когда "Сбербанк" выкупил 75% минус 1 рубль сервиса "Яндекс.Деньги", заплатив за это 60 млн. долл.

В 2017 г. стороны объявили планы по созданию совместного предприятия на базе "Яндекс.Маркета", которое в итоге было создано в апреле 2018 г.. На тот момент "Яндекс.Маркет" представлял собой одного из крупнейших игроков на российском рынке интернет-торговли (в общем-то как и сейчас) с оборотом выше 100 млрд руб. и месячной аудиторией в 20 млн чел. По условиям соглашения Сбербанк должен был вложить в "Яндекс.Маркет" 30 млрд руб. при общей оценке компании в 60 млрд руб. без учета синергий (происходило всё таким образом, что банк выкупил 45% вновь выпущенных акций "Яндекс.Маркета" на сумму 30 млрд руб.). Доли сторон в общей компании были одинаковые, а оставшиеся 10% предназначались для формирование опционного фонда для сотрудников "Яндекс.Маркета".

Создание СП происходило с целью создания ведущей российской платформы o2o-сервисов (online-to-offline) в сфере еды и транспорта на рынках, объем которых превысит 1 трлн руб. на горизонте трех лет, с ожидаемым среднегодовым темпом роста более 30%. Неудивительно, что стороны рассчитывали на реализацию крупных синергий в будущем. Так, например, развитая финансовая и платежная инфраструктура "Сбербанка" должна была позволить "Яндекс.Маркету" максимально упростить процесс оплаты товара, а также предложить новые сервисы (покупка в кредит, рассрочку и т.п.). Рынок электронной коммерции уже тогда демонстрировал высокие темпы роста и будущие перспективы на развитие, а "Яндекс.Маркет" должен был стать лидером на данном динамично развивающемся рынке, предоставляя уникальные возможности как для розничных клиентов, субъектов малого и среднего предпринимательства в России, так и для иностранных потребителей.

Что же пошло не так?

Мы уже вскользь упомянули о том, что "Сбербанк" владел 75% акций платежной системы "Яндекс.Деньги", которая в течение долгих лет была самым популярным платежным сервисом у россиян в интернете. Но в 2019 г. его обогнал собственный проект "Сбербанка" – "Сбербанк онлайн". По данным Mediacsope, сервисом "Сбербанка" хотя бы раз в год пользуются 83% россиян, а "Яндекс.Деньги" – 53% россиян.

Второй момент связан, ожидаемо, с "Яндекс.Маркетом". Опять же мы упоминали о том, какие надежды были возложены на "Яндекс.Маркет", из которого хотели сделать российский Amazon. Несмотря на то, что, казалось бы, у партнеров были все средства и возможности, чтобы претворить в жизнь такие амбициозные планы, на деле оказалось все не так радужно, и сервис показал меньший рост, чем ожидалось. Трудности, прежде всего, были связаны с внутренними разногласиями относительно выбора менеджмента, а также появлением других крупных игроков, чьи объемы росли более стремительно ("Ситилинк", Ozon, Wildberies).

Сообщения о спорах между партнерами появились вскоре после создания СП в 2018–2019 г. "Сбербанк" предложил перевести отношения на другой уровень и стать полноценным акционером "Яндекса". Если бы "Сбербанк" получил контроль над "Яндексом", то сервисы "Яндекса" легли бы в основу большой пользовательской экосистемы, которую решил построить Греф. Все мы помним этот момент, когда котировки "Яндекса" моментально рухнули после объявления такой новости. Тогда казалось, что государство таким образом хочет подчинить себе тот немногий частный бизнес, которым Россия может гордиться не только внутри страны, но и на международной арене. В итоге основатель и основной акционер "Яндекса" Аркадий Волож не принял предложение банка. Тогда "Сбербанк" начал искать альтернативные способы построить экосистему. Летом 2019 г. банк приобрел 46,5% акций Rambler Group, а позднее создал СП с Mail.ru Group в области торговли продуктами питания и транспорта. Проект c Mail.ru Group является прямым конкурентом СП "Сбербанка" с "Яндексом", что с какой-то точки зрения являлось даже нарушением договоренностей с самим "Яндексом".

Описание развода и мотивов сторон

"Яндекс" и "Сбербанк" заключили обязательное соглашение о реорганизации двух своих СП: "Яндекс.Маркет" и "Яндекс.Деньги". В результате после закрытия "Яндекс" стал обладателем 100% "Яндекс.Маркета", а "Сбербанк" получил 100% акций сервиса "Яндекс.Деньги".

По условиям сделки "Сбербанк" должен был продать все свои 45% акций "Яндекс.Маркета" "Яндексу" за 42 млрд руб. (~605 млн долл.), исходя из предполагаемой оценки собственного капитала бизнеса в 87,3 млрд руб. В то же время "Яндекс" обязывался продать свою долю участия в "Яндекс.Деньги" (25% акций плюс один рубль) "Сбербанку" примерно за 2,4 млрд руб. (~34,5 млн долл.).

В итоге "Сбербанк" получил большую часть технологической и продуктовой начинки "Яндекс.Деньги", а также планировал в 2020 г. завершить ребрендинг сервиса. По условиям соглашения со "Сбербанком", "Яндекс" с момента продажи банку 75% сервиса "Яндекс.Деньги" не мог самостоятельно развивать другие проекты в финтехе. После разделения активов это ограничение снято (порадуемся за российского ИТ-гиганта). И кстати, совсем недавно появились новости о том, что "Яндекс" какое-то время назад уже зарегистрировал несколько товарных знаков в банковской и страховой сферах. Компания давно готовится внедрить в свою экосистему финтех-продукты и, возможно, начнет с собственной платежной системы.

"Сбербанк" подписал документы о приобретении контрольной доли в картографическом сервисе "2ГИС". В результате сделки "Сбербанк" получит 75% сервиса, 3% из которых будут принадлежать СП "Сбербанка" и Mail.ru Group в сфере транспорта и еды ("О2О Холдинг"). Весь сервис был оценен в 14,3 млрд руб. Основатели сервиса и менеджмент сохранили за собой 25% в компании. Инвестиционные фонды Baring Vostok и RTP Global полностью вышли из капитала "2ГИС".

"2ГИС" уже начал взаимодействовать с компаниями экосистемы банка и "O2O-Холдингом". Одной из первых интеграций стало появление в геосервисе возможности узнать стоимость проезда и заказать такси "Ситимобил", а также доставку Delivery Club.

В ходе сделки стороны утвердили "дорожную карту" совместных проектов на 2 года. В числе приоритетных направлений попали развитие картографической платформы, которая поможет совершенствовать сервисы экосистемы и создавать новые продукты, запуск новых возможностей в геосервисе "2ГИС", в том числе маркетплейса, создание инструментов для разработчиков, которые позволят использовать данные и картографию "2ГИС" в других мобильных приложениях и сервисах.

Предыстория сделки

Первые слухи о возможной покупке картографического сервиса "2ГИС" "Сбербанком" появились в августе 2019. Тогда стороны отказались комментировать возможное сотрудничество, а осведомленные источники утверждали, что инициаторами будущей сделки выступали собственники "2ГИС".

Действительно, впоследствии основатель сервиса Александр Сысоев подтвердил, что компания в тот момент искала партнера, в первую очередь, технологического. У "2ГИС" есть партнерские программы: через приложение сервиса можно заказать такси, забронировать номер в гостинице, выбрать недвижимость и т.д. Это создало острую необходимость во встроенной платежной системе, которую и смог бы предоставить "Сбербанк". В то же время банк был заинтересован в данных пользователей "2ГИС" также по довольно понятным причинам.

Описание сделки и мотивы сторон

Тем не менее, переговоры между сторонами продолжались в течение года, а объявление сделки произошло только в июне 2020 г. Таким образом, "Сбербанк" заплатил за 75% сервиса почти 11 млрд руб., что является достаточно крупной суммой для рынка M&A в России. Стоит обратить внимание, что несмотря на продажу такой большой доли, "2ГИС" смогла сохранить автономию: вся команда топ-менеджмента сохраняется на своих местах.

Теперь давайте точно разберемся в мотивах, которые преследовали стороны, что помогло в итоге достичь взаимных договоренностей.

Эксперты отмечают, что у "Сбербанка" существуют следующие основные причины для покупки сервиса, на которых мы подробнее остановимся ниже, а именно:

1. Возможность собирать метаданные
2. Получение доступа к базе компаний и сервисов
3. Создание мультимедийной платформы для автомобилей
4. Конкуренция с "Яндексом"

1. Действительно, "2ГИС" является источником для большого количества метаданных на потенциальных клиентов. "2ГИС" обладает данными о том, куда ездят пользователи, какие места посещают и т.д. Знание данной информации позволяет намного лучше таргетировать на пользователей различные сервисы и услуги.
Рассчитано партнерство со "Сбербанком" и на создание маркетплейса на платформе сервиса. Для "Сбербанка", который развивает свою экосистему, важны точки входа, одними из которых являются популярные приложения, через которые клиенты смогут воспользоваться (в том числе следуя полученной рекомендации от используемого приложения) другими сервисами в экосистеме "Сбербанка" будь то доставка еды, вызов такси и т.д.

2. "2ГИС" обладает огромной базой сервисов и компаний, с которыми потенциально может работать "Сбербанк", а именно предлагать им товары и услуги через свою экосистему давать возможность использования платежного сервиса (в том числе и напрямую через приложение "2ГИС"). По словам представителя банка, карты смогут стать одним из удачных инструментов для продажи различных товаров и услуг (как для B2B, так и для B2C клиентов).

3. В новостях в свое время обсуждались планы "Сбербанка" по созданию платформы для мультимедийных систем автомобилей. Для ее развития он намерен заключать партнерства и инвестировать в компании из сегмента картографических сервисов и музыкальных приложений. Поэтому покупка "2ГИС" вполне вписывается в данную концепцию.

4. Ну и наконец, одной из самых интересных причин видится месть "Яндексу" за неудачу "Яндекс.Маркета" и попыткой конкурировать с ИТ-компанией в сфере картографических сервисов. Примечательно, что "Яндекс" в свое время уже делал предложение "2ГИС" о покупке, но стороны так и не смогли договориться, и впоследствии "2ГИС" выбрал "Сбербанк" за более выгодные условия сделки. Таким образом, покупка "2ГИС" "Сбербанком" может рассматриваться как один из способов борьбы против нарастающей конкуренции с "Яндексом", а также избавления от зависимости то картографических сервисов "Яндекса" ("Яндекс.Карты", "Яндекс.Навигатор").

В феврале 2020 г. было объявлено о том, что "Ростелеком" завершает 100%-ое приобретение сотового оператора Tele2 за 132 млрд руб., из которых только 42 млрд руб. будут оплачены за счет собственных средств "Ростелекома" (ниже мы объясним, как такое могло случиться).

На момент объявления сделки в ноябре 2019 г. "Ростелеком" владел 45% акций "Т2 РТК Холдинг". Оставшиеся 55% принадлежали консорциуму Tele2 Russia Holding, в котором 50% акций владел ВТБ, 40% - структуры владельца "Северстали", принадлежащей Алексею Мордашову, а оставшиеся 10% - банку "Россия".

Описание сделки

По словам президента "Ростелекома", 100% "Т2 РТК Холдинга" (бренд Tele2) были оценены в 240 млрд руб. Иными словами, сумма сделки по приобретению 55% оператора составила 132 млрд руб.

Аналитики подсчитали, что такая оценка соответствует мультипликатору EV/EBITDA 2020, равному 5,2х, что в сравнении с МТС соответствует премии в 32%. Такая оценка является довольно завышенной и вызывает определенные вопросы касательно того, в какие сроки покупка Теле2 окупит себя за счет будущих синергий.

Мы обещали рассказать, почему же "Ростелеком" выплатит не полную стоимость сделки денежными средствами, а лишь ее часть. Ответ простой — остальная часть будет выплачена акциями компании-покупателя. Итак, давайте разберемся, каким образом будет происходить (а точнее уже происходит) консолидация Tele2.

Планировалось, что консолидация пройдет в 3 этапа:

ЭТАП 1. Сначала "Мобител" (дочка "Ростелекома") и Tele2 Russia Holding AB заключил договор об обмене 10% обыкновенных акций "Ростелекома", находящихся на балансе "Мобитела", на 10% в "Т2 РТК Холдинге". Сделка проводилась через специально созданную операционную компанию "Телеком Инвестиции".

>>> ЭТАП 2. В декабре было решено провести допэмиссию акций "Ростелекома" по цене 93,21 руб. за штуку. Основным покупателем в ее рамках стал банк "ВТБ". "ВТБ" купит бумаги на общую сумму 66 млрд руб. Получается, что как раз на эту сумму "Ростелеком" приобретает у ВТБ 27,5% "Т2 РТК Холдинга".

Примечательно, что допэмиссия акций была одобрена президентом Владимиром Путиным только при условии, что доля государства в капитале "Ростелекома" сохранится на уровне не менее 33,2%. Вместе с пакетами "ВТБ" и "ВЭБ.РФ" она должна была превышать 50% обыкновенных акций.

Кстати "ВТБ" в своей отчетности отразил прибыль в 12,5 млрд руб. от продажи доли в Tele2 в результате переоценки принадлежащей доли в целях проведения сделки.

>>>>>> ЭТАП 3. Наконец, оставшиеся 17,5% холдинга "Ростелеком" выкупил за 42 млрд руб. (в основном это привлеченные заемные средства).

Такая замысловатая структура сделки (хотя это еще не самое сложное, что может быть) понадобилась, чтобы распределить экономическую нагрузку по времени и между участниками сделки.

Мотивы сторон

Эксперты не ожидают каких-либо изменений в операционной деятельности Tele2 после сделки, что и было подтверждено со стороны "Ростелекома": после завершения сделки "Т2 РТК Холдинг" продолжит работать как самостоятельная компания внутри группы под руководством нынешнего менеджмента и под своим брендом. Изменения в стратегии и на операционном уровне последуют после того, как будет принята единая стратегия укрупненной компании, в которой будут обозначены возможные синергии между бизнесом фиксированной и мобильной связи.

Для "Ростелекома" сделка имеет стратегическое значение, потому что позволит компании напрямую участвовать в рынке мобильной связи и конкурировать с "большой тройкой" в части предоставления конвергентных услуг, а в более отдаленной перспективе обеспечит присутствие на критически важном и набирающем популярность рынке услуг 5G. Абонентская база Tele2 насчитывает примерно 44 млн пользователей, что соответствует ~17% российского рынка мобильной связи. Тем не менее, в краткосрочной перспективе покупка приведет к тому, что чистый долг "Ростелекома" может приблизиться к 400 млрд руб. (во многом из-за пресловутой высокой оценки таргета).