Группа «Эталон» выкупила у АФК «Система» 100% акций девелопера «Лидер-инвест» на общую сумму 29,8 млрд руб.

Приобретение контроля над «Лидер-инвестом» позволит «Эталону» получить доступ к портфелю проектов стоимостью 86 млрд руб. и стать одним из лидеров как столичного рынка (войдя в тройку его крупнейших застройщиков), так и российского рынка в целом (5-ое место по объему ввода жилья за 2018 г.).

Описание сделки
Сделка проходила в несколько этапов.
В феврале было объявлено, что группа «Эталон» приобретает 51% застройщика «Лидер-инвест» у его владельца АФК «Система» Владимира Евтушенкова за 15,2 млрд руб. (около $230 млн). Через несколько дней АФК «Система» выкупила 25% акций группы «Эталон» у основателя самой девелоперской компании Вячеслава Заренкова, став ее крупнейшим акционером и заплатив за пакет акций $226,6 млн.

Затем в июле группа «Эталон» подписала обязывающее соглашение о выкупе оставшихся 49% акций девелопера «Лидер-инвест» у АФК «Система» за 14,6 млрд руб. Сделку планируют закрыть в августе 2019 года. Таким образом, после завершения сделки Эталон консолидирует 100% компании. По сообщению самого девелопера, сделка будет профинансирована за счет долгосрочной кредитной линии.


Мотивы сторон

Группа "Эталон"
По словам генерального директора «Эталона» Геннадия Щербина, полный контроль над «Лидер-инвестом» позволит компании получить доступ к портфелю проектов стоимостью 86 млрд руб. и стать одним из лидеров столичного рынка, войдя в тройку крупнейших застройщиков.

Наглядным примером реализации стратегии объединенной компании является приобретение «Лидер-инвестом» 50% компании «Развитие» (владела уникальным правом на реализацию проекта «ЗиЛ-юг») у группы ЛСР (сумма сделки не раскрывается, однако эксперты оценивают ее примерно в 17-18 млрд руб.). Так как «Лидер-инвест» теперь является дочерней структурой «Эталона», последняя стала единственным владельцем и оператором одного из крупнейших проектов редевелопмента в Москве, «ЗиЛ-юг», – комплексного освоения территории Завода имени Лихачева (ЗиЛ). Территория площадью 109,9 га находится на ул. Автозаводской, где можно построить более 1,5 млн кв. м недвижимости, из которых 1,1 млн кв. м – жилье, 330 000 кв. м – коммерческая недвижимость и 113 000 кв. м – социальные объекты.

АФК "Система"
В случае успешного завершения переговоров с «Эталоном» очевидно, что основная часть вырученных средств будет направлена на погашение долга «Системы». По состоянию на май 2019 г. чистые финансовые обязательства корпорации составляли 224,3 млрд руб. Ни для кого не секрет, что большие долги «Системы» появились после конфликта с "Роснефтью" по поводу реорганизации "Башнефти". В 2017 г. нефтяные компании потребовали взыскать с АФК и ее "дочки" 106,6 млрд руб. за причинение убытков "Башнефти" в 2013–2014 гг. Таким образом, в этом году «Система» должна погасить 29,5 млрд руб., а в следующем году – 42,3 млрд руб.

Тем не менее, аналитики считают, что данной суммы будет недостаточно, чтобы сильно сократить долговую нагрузку АФК "Системы", однако такая сделка покажет, что корпорация работает над монетизацией своих активов. Более того, эксперты утверждают, что "Система" скорее всего сохранит такую же стратегию и в отношении других своих проектов, например, агрохолдинга "Степь", Segezha Group или Ozon.

Конечно же, мы не могли не обойти нашу (российскую) гордость - компанию HeadHunter, которая стала первой, кто 9 мая 2019 года провела IPO на зарубежной площадке за последние 5 лет (!!!). Компания разместила 32% капитала в виде американских депозитарных акций на бирже Nasdaq.

Размещение акций прошло по верхней границе диапазона – $13,5. При такой цене размер выпуска составил $220,1 млн, а вся компания была оценена в $675 млн. За первые 2 дня после размещения капитализация компании выросла почти на четверть до $837 млн.

Ранее HeadHunter уже предпринимал попытку провести в IPO в 2018 году. Однако, тогда этому помешали санкции.

Предыстория сделки
HeadHunter был основан в 2000 году предпринимателями Михаилом Фролкиным и Юрием Вировицем. Тогда сервис назывался National Job Club (название HeadHunter появилось позже в 2003 году) и был частью кадрового агентства Фролкина People You Need. Первоначальные инвестиции в запуск проекта составили $550 тыс. Сайт зарабатывал таким образом, что предлагал пользователям платный доступ к базе резюме.

В 2007 году 24,5% HeadHunter приобрела Mail.Ru Group (еще тогда — Digital Sky Technologies, DST) за $15 млн. Весь HeadHunter был оценен в $61,2 млн. В 2009 году Mail.Ru Group получила контроль над компанией, а в 2012 году довела долю в ней до 100%. В 2014 году интернет-холдинг продал HeadHunter как непрофильный актив группе инвесторов во главе с фондом прямых инвестиций "Эльбрус Капитал" за 10 млрд руб.

Первые заявления о намерении компании провести IPO прозвучали в декабре 2017 года. В марте 2018 года компания начала готовиться к размещению акций. Однако через месяц США ввели новые жесткие санкции и помешали HeadHunter совершить сделку.

В апреле текущего года компания вновь объявила о своих планах стать публичной. На этот раз окно для события было выбрано удачно. С одной стороны, доклад спецпрокурора Роберта Мюллера уменьшил риски новых санкций, а с другой – сервис успел провести IPO буквально за несколько дней до того, как президент США Дональд Трамп развязал таможенную войну с Китаем и обрушил котировки на американских биржах.

Выход HeadHunter на биржу NASDAQ является первым IPO компании с российскими корнями в США с начала украинского кризиса пять лет назад. В 2013 году там размещались компания QIWI и головная компания Тинькофф Банка TCS Group. Это также первое размещение российской компании на Западе с 2017 года: в последний раз на биржу за рубежом выходил EN+ Олега Дерипаски.

Подробности IPO
Ценовой диапазон размещения был установлен от $11 до $13,5 за акцию, говорится в проспекте компании. HeadHunter разместила на бирже около 16,3 млн депозитарных акций (ADS) по цене $13,5 за штуку. Каждая ADS соответствует одной обыкновенной акции компании. Таким образом, в общей сложности в ходе IPO сервис привлек $220,1 млн. А вся компания была оценена в $675 млн.

Организаторами размещения выступили Morgan Stanley, Goldman Sachs, Credit Suisse, BofA Merrill Lynch, "ВТБ Капитал" и Sberbank CIB.

Мотивы сторон
Вырученные в ходе IPO деньги получат владельцы ресурса. Продавать акции будут фонды Highworld Investments (у него 59,99% акций) и ELQ Investors VIII (инвестиционное подразделение Goldman Sachs Group, у него 40%). После размещения доля Highworld Investments сократилась до 40,4%, ELQ Investors VIII Limited — до 27%. Эти акционеры изначально говорили о намерении заработать через IPO, они были четко сфокусированы на этом и знали чего хотели.

9% от привлеченной суммы получит бывший член совета директоров Mail.ru Group, владелец ЮТВ Иван Таврин: акционеры HeadHunter обязались выплачивать ему 9% от любых доходов компании в обмен на отказ от преимущественного права выкупа рекрутера.

Есть ли жизнь после IPO?
Акции привлекли невероятно высокий спрос со стороны американских инвесторов: спрос более чем в десять раз превысил предложение.

Первые часы торгов прошли для HeadHunter успешно: уже через 10 минут после старта акции компании подорожали на 12% — до $15,07 за бумагу. За два дня после IPO ее капитализация выросла почти на четверть до $837 млн. На момент закрытия биржи 18 августа цена акции HeadHunter составляла $18,75. Таким образом, ее доходность с момента IPO составила порядка 40%.

Что касается дальнейших планов развития, то некоторые аналитики уверены в глобальных амбициях компании, о чем может свидетельствовать выбор биржи. Однако другие эксперты утверждают, что предпочтение американского рынка российскому связано с возможностью привлечь гораздо большую сумму от зарубежных инвесторов. Интерес иностранных инвесторов к IPO сейчас довольно высок, что доказывают IPO компаний Levi`s, Lyft, Eventbrite и Farfetch, книга заявок которых была переподписана в несколько раз. Вместе с этим биржевые инвесторы любят четко сфокусированные монобизнесы: их перспективы и риски гораздо более очевидны по сравнению с интернет-холдингами с их стратегией разложить яйца сразу по нескольким корзинам. HeadHunter как раз полностью сфокусирован на своем сегменте. Компания давно не заявляет о международной экспансии и намерена расти, прежде всего, за счет продвижения своего сервиса в небольшие города и за счет поглощений внутри этого рынка.

По данным J'son & Partners, российский рынок онлайн-рекрутинга в 2018 году вырос на 28% до 10 млрд руб. по сравнению с предыдущим годом. TalanTech прогнозирует, что к 2025 году рынок вырастет до 24,5 млрд руб.

Крупнейший российский банк "Сбербанк" завершил сделку по покупке 46,5% интернет-холдинга Rambler Group за 11 млрд руб. при оценке всей компании в 23,7 млрд руб. Полученные средства не достанутся текущим акционерам холдинга, а пойдут на выплату долгов и инвестиции в текущие проекты.

Описание сделки

В конце апреля "Сбербанк" и Rambler Group объявили о том, что банк станет владельцем 46,5% интернет-холдинга по оценке всей компании в 23,7 млрд руб. Остальные 46,5% остаются у A&NN Мамута, еще 7% – у Era Capital (до объединения с Rambler владела онлайн-кинотеатром Okko). В сделку не войдут крупнейшая в России сеть кинотеатров «Кино» (объединяет "Формулу кино" и "Синема парк"), а также издательство "Азбука-Аттикус".

Сделку планируется закрыть в III квартале, в ходе которой "Сбербанк" инвестирует в Rambler Group 11 млрд руб. Стоит отметить, что акционеры Rambler не получат денег в рамках сделки, так как полученные средства будут использованы на покрытие кредитов Группы и инвестиции в развитие сервисов.

Ведомости сообщают, что в ходе сделки Rambler Group решила сменить систему управления. Теперь должность генерального директора, который также будет отвечать за развитие Группы, займет Рафаэль Абрамян. Компанией также будет руководить и правление, в состав которого войдут топ-менеджеры основных направлений холдинга (до этого контроль над компанией принадлежал управляющему комитету, в который входили совладелец компании Александр Мамут и топ-менеджеры компании: Надежда Ермакова, Рафаэль Абрамян и Екатерина Лапшина).


Мотивы сторон

"Сбербанк":
После появления новости о сделке Герман Греф заявил, что главный интерес для него представляет онлайн-кинотеатр Okko. Несмотря на то, что лидером рынка онлайн-кинотеатров является ivi, доля которого в 2 раза больше (доля Okko – 16%), сервис демонстрирует высокие темпы роста (рост выручки в 2018 г. - 81%), а в некоторых СМИ упоминалось, что кинотеатр совсем недавно вышел на безубыточность. Таким образом, "Сбербанк" воспользовался очень удачной возможностью выйти на рынок онлайн-кинотеатров и дешево приобрести привлекательный актив на быстро растущем и многообещающем рынке.

В целом, банк решил обогатить свою экосистему цифровыми медийно-развлекательными сервисами, что должно помочь повысить лояльность миллионов клиентов, которые каждый день пользуются услугами "Сбербанка". Более того, для такого гиганта, как "Сбербанк", сумма покупки не является сильно значимой, и более того, в долгосрочной перспективе эта инвестиция может принести существенный рост и прибыль.

На сегодняшний день "Сбербанк" и Rambler Group уже подписали соглашение о партнерстве по реализации приоритетных проектов. Так, например, согласно этому соглашению, Сбербанк ID станет одним из способов авторизации на ресурсах Rambler Group. Кроме этого, в июне в некоторых отделениях Сбербанка в Москве посетителям будут предлагать ознакомиться с услугами онлайн-кинотеатра Okko. Если клиент проявит интерес, ему помогут оформить ознакомительную подписку на 14 дней за 10 руб. Также некоторые сервисы Rambler (билеты в киносеть этой компании и подписка на базовый пакет Okko) будут включены в пилотное пакетное цифровое предложение "Сбербанка" для клиентов.

Rambler Group:
Мотивы для сделки со стороны Rambler Group напрямую объясняются предысторией создания холдинга.

В 2013 году Александр Мамут решил объединить свои медийные активы (компанию "Суп", в которую входили блогхостинг Livejournal, Gazeta.ru и др.) с более дорогими медийными активами Владимира Потанина (новостной портал Lenta.ru, поисковик Rambler и ИД "Афиша") и стать управляющим партнером вновь образованной компании, в которой стороны владели бы по 50%. За это Мамут обязался через 2,5 года выкупить долю партнера по фиксированной цене за $295 млн. Но это, как вы уже успели понять, произошло до Крыма и введения санкций со стороны США, что повлекло за собой кучу проблем для российской экономики. После обвала рубля $295 млн из 9,7 млрд руб. (на момент сделки) превратились в 18,1 млрд руб. (вот это поворот: рост почти в 2 раза!). Чтобы исполнить свои обязательства, Мамуту пришлось взять кредит и отдать в залог 100% Rambler Group. Кредит дал банк "ФК Открытие" на срок до 31 марта 2020 г., миноритарным акционером которого был сам Мамут с долей владения 6,7%. Таким образом, в декабре 2016 г. Мамут выкупил оставшуюся половину Rambler у структур Потанина, а уже в январе 2017 г. стороны объявили о переходе всех 100% компании в собственность A&NN Александра Мамута. При этом, стоимость сделки так и не была раскрыта. В декабре 2018 г. "ФК Открытие" рухнул и перешел под контроль Центробанка, а залог (а именно 100% Rambler Group) оказался уже не в дружественном банке, а в "Трасте", куда ЦБ сгрузил проблемные долги и непрофильные активы на общую сумму в 438 млрд руб.

Таким образом, Мамут нажил себе кучу долгов, деньги на погашение которых любезно предоставил "Сбербанк". Кроме этого, Мамуту удалось сохранить свою долю в холдинге (46,5%) и приобрести себе очень удачного партнера с большими финансовыми и технологичскими возможностями.

Описание сделки

"Севергрупп" Алексея Мордашова выкупила 78,73% в одном из крупнейших российских ретейлеров "Лента".

Первые слухи о возможном приобретении крупнейшего пакета сети гипермаркетов "Лента" "Севергрупп" в лице владельца Алексея Мордашова появились еще в конце марта. В апреле компания приобрела 41,9% «Ленты» у инвестфонда TPG (доля владения – 34.13%) и Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) за $729 млн. (при оценке компании примерно в $1,75 млрд.) из расчета $3,6 за одну глобальную депозитарную расписку на акции или $18 за акцию, а уже 4 июня выкупила бумаги у миноритарных акционеров по той же цене.

Цена покупки предполагает премию около 8,11% к цене расписки "Ленты" на закрытие торгов на Лондонской фондовой бирже 26 марта 2019 г. (последний торговый день перед объявлением о сделке "Севергрупп" по покупке ретейлера). А если смотреть относительно шести последних месяцев, то премия составляет около 9,76%.

Примечательно, что в апреле несколько миноритарных акционеров Ленты пытались приостановить сделку, так как были недовольны ценой предложения "Севергрупп". Представители Prosperity Capital, Aberdeen Standard Investments, Bestinver и некая "группа частных инвесторов" попросили независимых директоров начать переговоры с «Магнитом» по поводу покупки сети гипермаркетов (по данным "Ленты", 1 апреля "Магнит" сделал официальное предложение купить 100% ретейлера по цене $3,65 за расписку, что было на 1,4% выше, чем предложение "Северстали"). В итоге испанский Bestinver 30 мая продал 3,01% ретейлера, так же поступил и Райффайзен капитал, в то время как Prosperity Capital не стала продавать бумаги из-за низкой цены предложения.

Мотивы сторон

"Севергрупп":
По словам представителей "Севергрупп", бизнес-модель "Ленты" позволяет компании в будущем извлечь максимальную пользу из глобального тренда омниканальности, т. е. стирания границ между покупками в онлайне и традиционных магазинах. Ленту выгодно отличает то, что она работает почти по всей стране и у нее есть разные форматы (гипер- и супермаркеты), однако количество точек не так велико, что дает ретейлеру дополнительную гибкость в сравнении с главными игроками рынка (Retail Group и "Магнит"), число магазинов которых вместе превышает 10 000. Более того, у Ленты существует программа лояльности, через которую у сети есть доступ к данным тысячей клиентов.

Кроме этого, в СМИ много говорят о возможной синергии федерального ретейлера и "Утконоса" (входит в портфель Группы), который занимается доставкой продуктов онлайн. Эксперты утверждают, что гипермаркеты "Лента" можно было бы использовать для сбора онлайн-заказов или открывать там зоны, которые работают исключительно на онлайн-заказы. Кроме того, присутствие "Ленты" в других городах-миллионниках дает возможность вывести на рынок новый онлайн-бренд через уже устоявшуюся и пользующуюся доверием пользователей крупную розничную сеть. Тем не менее, представители "Севергрупп" пока объявили о том, что "Лента" и "Утконос" продолжат работать как отдельные компании, но не исключают дальнейшую возможность слияния.


"Лента":
В последнее время у ретейлера наблюдались трудности с увеличением потока: "Ленте" никак не удавалось привлечь большее количество потребителей в свои гипермаркеты. В 2018 г. компания впервые за свою историю в качестве публичной компании предупредила инвесторов, что не выполнит планы роста сети. Согласно плану, компания хотела открыть 20 гипермаркетов и 50 супермаркетов, однако по факту на конец года «Лента» открыла всего 13 гипермаркетов и 38 супермаркетов (сеть объяснила это тем, что на строительном рынке наблюдается сильная конкуренция и дефицит качественных подрядчиков). Более того, некоторые выражают сомнения по поводу дальнейших перспектив роста в сегменте гипермаркетов.

С финансовыми результатами у "Ленты" также не все гладко: выручка ретейлера за 2018 г. выросла на 13,2% до 413,6 млрд руб., однако чистая прибыль снизилась на 11,1% и составила 11,8 млрд руб.

Ситуация усугубляется еще и тем, что в начале декабря "Ленту" покинул гендиректор Ян Дюннинг, которого инвесторы воспринимали как один из факторов успеха "Ленты", так как при нем компании удалось стать одной из самых быстрорастущих сетей в стране и провести успешное IPO.

Таким образом, принимая во внимание тот факт, что Мордашов сейчас активно занимается инвестициями в технологические и онлайн-проекты, это может ускорить развитие ретейлера и вернуть "Ленту" в борьбу за лидерство по технологичности с X5 Retail Group, которая за последние несколько лет вырвалась далеко вперед всех конкурентов в отрасли. На фоне стагнации доходов населения и изменения потребительских привычек (увеличение покупок онлайн) остро стоит необходимость изменения бизнес-модели, направленной на разработку персонифицированного подхода к клиенту и увеличение онлайн-продаж.

21 января 2019 года стало известно о слиянии между компаниями "Дикси", "Бристоль" и "Красное и белое". В результате сделки появился третий по оборотам розничный ретейлер в стране. Владельцам компаний "Дикси" и "Бристоль" – Игорю Кесаеву и Сергею Кациеву в объединенном бизнесе будет принадлежать 51%. Оставшиеся 49% компании отойдут Сергею Студенникову, владельцу сети "Красное и белое".

Предыстория сделки
Структуры Игоря Кесаева стали совладельцами ретейлера "Дикси" в 2007 году. В 2014 году стало известно, что Кесаев и Кациев оказались собственниками еще одной розничной сети, на этот раз алкомаркетов, - "Бристоля", созданного в Нижегородской области в 2012 году. Этот проект стал ответом на желание бизнесменов сделать конкурента уральскому ретейлеру "Красное & Белое", созданному Сергеем Студенниковым в 2006 году и к тому моменту уже ставшему крупнейшей специализированной розницей в стране. В 2012 году Кациев вместе с бывшим президентом "Дикси" Ильей Якубсоном приезжал в Челябинск к Студенникову с предложением о парнерстве. Однако основатель сети "Красное & Белое" отказался. Кациев, впечатленный форматом сети алкомаркетов, решил создать своего ретейлера.

Дополнительной причиной данного решения являлась также необходимость развития бизнеса розничной продажи табака компании "Мегаполис", владельцем которой был Кациев. В феврале 2013 года был принят антитабачный закон, который заметно ослабил позиции продавцов сигарет, крупнейшим из которых была компания "Мегаполис". Западные партнеры в лице Philip Morris и Japan Tobacco смягчили удар, купив 40% группы за $1,5 млрд. и предоставив таким образом средства для развития дистрибуции в новых условиях. Одного канала сбыта в лице "Дикси" было недостаточно, чтобы качественно нарастить дистрибуцию. Поиск нового формата для реализации сигарет стал причиной того, что Кациев обратил внимание на челябинскую сеть "Красное & Белое", которая успешно наращивала продажу сигарет "Мегаполиса".

Вскоре появилась сеть алкомаркетов "Бристоль". Вначале проект развивался медленно ввиду отсутствия у основателей экспертизы на алкогольном рынке. Однако в скором времени компания стала расти по 200-500 магазиной в год. Ретейлер рос также и неорганическим путем за счет сделок слияний и поглощений. Весной 2015 г. "Дикси-Юг" приобрела 31,8% сети "Бристоль" за 1,78 млрд руб., однако к концу года избавилась от доли, продав ее за 1,83 млрд руб. Знакомый с ситуацией менеджер говорит, что с самого начала объединение было нецелесообразным, так как бизнесы находились на совершенно разных этапах: "Бристоль" - это стартап, который быстро рос и генерировал убытки, в то время как "Дикси" - публичная компания, получающая прибыль.

Несмотря на рост, сети не удавалось догнать челябинского конкурента, превосходящего "Бристоль" втрое по выручке и вдвое по числу магазинов. Да и по эффективности сеть табачных королей (Кациев и Касаев) сильно уступала челябинской. Один магазин "Бристоль" в год давал 20 млн руб., а такой же у Сергея Студенникова - в два раза больше.

С течением времени, согласно некоторым источникам, у Студенникова появились планы перевести штаб-квартиру ретейлера из Челябинска в столицу. У сети "Красное & Белое" были амбиции выйти в сегмент FMCG. Ретейлер развивал новый для себя формат "Красное & Белое Плюс" - магазины с широкой линейкой продуктов питания, продающие не только алкоголь. Было очевидно, что сеть выходит за рамки регионального проекта и становится полноценным конкурентом крупнейших федеральных розничных сетей. Переезд в Москву должен был изменить вектор развития: у компании была запланирована достаточно агрессивная экспансия. Это могло в значительной степени повлиять на следующие события.

В последних числах декабря 2018 г. на складах и в головном офисе сети "Красное и белое" в Челябинске прошли обыски. Их проводили сотрудники Федеральной налоговой службы, Росалкогольрегулирования, ФСБ и ОМОНа, рассказывал представитель компании. По его словам, в качестве причины обысков указывались подозрения в обороте контрафакта и неуплате налогов. Работа компании некоторое время была парализована. Однако впоследствии ничего доказать не удалось.

Предновогодние проверки "Красного & Белого" показали, что при существующей организационной структуре и на фоне претензий со стороны налоговой службы сеть нуждается в "понятном и надежном партнере со стратегическим опытом".

Любопытным фактом является то, что многие игроки рынка в связи с этими событиями вспоминают историю с московским винно-коньячным заводом "КиН", на который владельцы "Мегаполиса" обратили внимание в 2007 году. Тогда налоговики пересчитали предприятию ранее начисленные налоги и увеличили их сумму в 20 раз. Через год претензии были признаны незаконными. Позже основного владельца "КиНа" Армена Еганяна и гендиректора Николая Евсеева также обвинили в похищении человека. Но снова через несколько месяцев это дело было прекращено. В июле 2008 года Еганян согласился продать "Мегаполису" 7,93% акций завода, но правительство Москвы передумало продавать свой пакет "КиНа" (43%), и сделка сорвалась.

Условия сделки
В объединенном бизнесе Кесаеву и Кациеву будет принадлежать 51%, а Студенникову – 49%. В процессе паритетного объединения активов будут использованы денежные инструменты, которые позволят уравнять активы при объединении. Ретейлеры "Дикси", "Бристоль" и "Красное и Белое" планируют сохранить все бренды в рамках слияния.

Один из бывших менеджеров "Мегаполиса" считает, что Студенникову может достаться управление объединенной компанией, что даст ему новый стимул для развития бизнеса. Другой собеседник не так оптимистичен, он называет "Красное & Белое" последней крупной региональной сетью, где все решал собственник. По такому же принципу существовал "Магнит" Галицкого.

Мотивы акционеров
Кроме возможных политических мотивов, описанных ранее в предыстории сделки, существуют также и экономические причины этого слияния. Фактически сделка дает ее участникам усиление позиций сразу в двух сегментах - алкогольном и табачном. В сегменте алкомаркетов у новой объединенной структуры фактически конкурентов нет: у занимающей третье место среди специализированных продавцов алкоголя сети "Лит.ра" на начало прошлого года было всего 472 точки, далее идут "Ароматный мир" с 470 магазинами и "Горилка" (303). Согласно источнику из РБК, с учетом активного развития алкомаркетов, в ближайшее время будет происходить активное перетекание потребителей этой категории из супермаркетов, и тут фактически монопольное положение новой объединенной компании позволит ее акционерам получить максимальный эффект.

Значительной оказывается доля нового ретейлера и в продажах сигарет. Принадлежащая Кациеву и Кесаеву компания "Мегаполис" является крупнейшим дистрибьютором сигарет в России, и табачные Philip Morris International и JTI также выступают совладельцами этой компании.

Сделку можно назвать трансформационной для рынка, считает директор инвестфонда Prosperity Capital Алексей Кривошапко. По его мнению, от объединения выигрывают обе стороны: Студенников, бизнес которого на 80% приходился на алкогольно-табачный рынок, стал совладельцем доли в продовольственном бизнесе, а Кесаев и Кациев в один момент удвоили масштабы своего бизнеса.

Аналитик "Открытие Брокер" Тимур Нигматуллин также считает, что крупная компания получит больше возможностей для экономии на эффекте масштаба (маркетинг, логистика и т.п.), займет более сильную переговорную позицию в отношениях с поставщиками и сможет брать займы под более низкую ставку.

По мнению эксперта из "Фридом Финанс" Георгия Ващенко, сети объединяются по двум причинам: во-первых, в будущем такая возможность может быть ограничена антимонопольным законодательством, а во-вторых, они рассчитывают получить синергию в дистрибуции и логистике. Более того, рынок уже давно обратил внимание на то, что алкомаркеты растут быстрее традиционных ретейлеров.

Слияние в первую очередь выгодно акционерам "Дикси", которые в результате сделки на базе инвестиционно непривлекательного актива сформировали структуру с большим потенциалом роста капитализации, которую можно сделать публичной компанией. По оценке аналитиков, стоимость объединенной компании составит не менее 100 млрд руб., а к 2020 году у нее есть все шансы увеличить выручку до триллиона, что потенциально может вызвать интерес со стороны международных инвесторов.